一、短期市集先严防好冲击：特朗普平等关税极限施压后，市集可能要先出清基本面回落的担忧。大家零落走动可能快速扩散，25Q2“债强股弱”的金钱树立组合本即是基准判断，短期可能联结加快演绎。市集调度时候/空间先达标，之后就不错斟酌后续变化对市集的影响了。

　　特朗普平等关税严厉程度全面超出市集预期，明天诸多变数客不雅存在，但关于中短期也有一些细目性较高的判断：1． 关税的基本面影响是源自好意思国的零落走动可能快速扩散。2．国内务策对冲大势所趋，但政策力度的上限是对冲外需回落的影响，中短期市集对国内务策的期待更高，条件也更高。3． 2025 年A 股总体盈利才智改善，需要以需求朝上有弹性为前提（背后是供给增速回落，但系数水平仍偏高），严厉关税影响下，A 股盈利才智朝上拐点大约率推后至2026 年。4． 遥远积极身分客不雅存在：中国外轮回的构建加快，经济结构转型加快，科技打破为大国博弈增添筹码等。但现阶段，遥远积极身分的短期积极信号尚需积存。短期的主要矛盾可能即是基本面回落压力。

　　二、特朗普平等关税落地后，本周四市集的第一反应是行情有韧性，多个时候维度上的潜在变化（关税调度大意，国内务策对冲，中国外轮回优化等）均有响应。本周五国外连接大幅调度，投资者才转向悲不雅。在咱们看来，市集的第一反应可能是标的正确的，仅仅时机稍早。好意思国政策不合客不雅存在，特朗普政府制肘例必增多。关税极限施压，后续应有所求，好意思国版化债可能才是中枢目标。关于中国而言，狂涛骇浪下的计策机遇期正冉冉张开。

　　特朗普极限施压，能否达成战术和计策蓄意？可能的梗阻身分包括：1． 好意思国经济滞胀压力显贵栽植，特朗普政策引申濒临重重阻力。2． 好意思国通过极限施压获得说念判筹码，但其他国度的反击可能带来高关税的进退迍邅，好意思国与列国的博弈例必是反复拉锯的。说念判进度反倒被拖延，不利于战术蓄意达成。3． 好意思国单边主义导向会加快其他非好意思经济互助进度。4． 好意思国关税加征，会激励微不雅企业通过各式神色搪塞，好意思国关税既是时代亦然蓄意，但已矣战术蓄意的难度皆不低。关税极限施压，后续应有所求，好意思国版化债可能才是中枢目标。但若是蓄意达成不顺利，特朗普政府分秒必争，咱们可能才是相对安定的一方。

　　市集响应关税冲击后，后续将迎来一个边缘改善更多的窗口：特朗普制肘增多，关税调度大意，国内务策对冲，中国外轮回优化等。本周四市集的第一反应是行情有韧性，多个时候维度上的潜在变化（关税调度大意，国内务策对冲，中国外轮回优化等）均有响应。本周五国外连接大幅调度，投资者才转向悲不雅。在咱们看来，市集的第一反应可能是标的正确的，仅仅时机稍早。若短期市集加快出清，咱们觉得市集可能迎来一个进攻的中周期低点。

　　三、A 股重拾强势的三个触发身分：1． 特朗普政策制肘裸露，外资可能连接流入A 股订价中国金钱重估。2． 一带沿途国度的城镇化维持外需，国内务策发力 + 经济转型，破钞对内需的维持增强，落实到中微不雅数据改善上。3． 科技产业趋势的进一步打破。

　　四、短期退守想维连接占优。看好高股息相对收益，反击金钱（农居品）和对冲金钱（房地产、建造讳饰、破钞刺激）现阶段占优。关税冲击对科技产业逻辑的影响有限，守护2025年科技结构牛判断，新一轮行情开动恭候要津产业催化落地。连接推选：国内AI 算力和愚弄、具身智能、低空经济。

　　风险指示：国外经济零落超预期，国内经济复苏不足预期

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